欢创科技二次冲港申请上市扫地机械人“卖铲人

　　横向对比来看，同样是激光雷达赛道，公开数据显示，禾赛科技（2025年全年毛利率达41。8%，速腾聚创（2498。HK）全体毛利率提拔至26。5%，此中机械人范畴激光雷达产物毛利率更是高达39。7%。欢创科技16。5%的毛利率，尚不及全体程度的三分之二，取相差跨越25个百分点。

　　市场占领跨越50%出货量的“冠军”，正试图用一份“营收六年翻两番、2025年扭亏为盈”的成就单，叩开港股本钱市场大门。

　　招股书显示，2023年至2025年，公司来自前五大客户的收入占比别离为93。6%、89。2%及80。4%。此中，最大客户的收入占比别离为37。1%、36。1%及29。0%。虽然占比逐年下降，但仍处于极高程度，单一客户依赖度仍然显著。

　　公司招股书显示，2023年至2025年，公司营收从3。32亿元增加至6。14亿元，年复合增加率达35。9%。但取收入增加构成明显对比的是，公司的盈利情况却较为暗澹。同期净利润别离为-88。3万元、-3137。5万元和220。1万元。

　　毛利率的下滑，次要源于两个方面：一是焦点产物三角测距激光雷达的价钱合作加剧，公司为抢占市场份额让利，导致该产物毛利率从2023年的21。0%小幅波动至2025年的18。6%；二是新推出的dTOF激光雷达和线年处于吃亏形态，拉低了全体盈利程度。

　　凡是环境下，零部件行业跟着出货量提拔，规模效应会带动毛利率改善。但欢创科技却走出了相反曲线%，全体呈下滑趋向。

　　彼时，扫地机械人行业正派历从“随机碰撞”到“径规划”的手艺跃迁，激光雷达做为焦点传感器，成本却居高不下。欢创科技正在2018年推出了性的手艺线：用消费级CMOS面阵替代工业级线阵图像，以VCSEL激光器替代EEL激光器，并通过自研ASICAI芯片将核默算法固化正在芯片内部。这套“降本组合拳”让激光雷告竣本大幅下降，公司敏捷切入小米、石头科技、等头部品牌的供应链。

　　价钱持续下行的背后，是下旅客户强大的议价能力。据领会，欢创科技的前五大客户均为全球扫地机械人行业头部品牌，合计占领全球超60%市场份额。当这些品牌为了抢夺终端市场份额而向上逛供应商挤压利润时，欢创科技几乎没有之力。

　　这种“深度绑定”既是业绩支持，也是潜正在风险。一方面，它证了然欢创科技正在供应链中的环节地位——公司已成为扫地机械人行业内五大品牌的焦点供应商，平均合做时间跨越五年。但另一方面，这也意味着一旦某家大客户转向自研或改换供应商，欢创科技的业绩将蒙受沉创。

　　欢创科技的窘境，不只源于本身的营业和财政短板，更源于整个智能机械人空间赛道的内卷取变化。跟着AI手艺的成长和智能机械人的普及，空间赛道成为本钱逃捧的热点，但赛道的繁荣背后，是日益激烈的市场所作和快速迭代的手艺变化，这也给欢创科技带来了双沉挤压。

　　欢创科技的故事始于2013年。创始人周琨，大学细密仪器专业学士、从动化专业硕士，师从中国工程院院士戴琼海，结业后曾正在贝尔尝试室任职。另一位结合创始人王健，西安交大机械制制专业身世，正在松下、Zoran Corporation等外企堆集了逾20年行业经验。

　　转机发生正在2017年4月，正在取科沃斯投资部分交换时，对方的一句“你们的手艺能不克不及做扫地机械人的激光雷达”，为欢创科技打开了新世界的大门。

　　招股书显示，按2024年出货量计，欢创科技正在全球扫地机械人激光雷达市场份额跨越50%，公司自称是全球少数空间处理方案供货商具备自研芯片能力，其芯片已搭载跨越2500万台设备。

　　更的信号曾经呈现——亲密的客户，正逐步变成强劲的敌手。做为欢创科技的主要客户，同时也是其股东（持股1。83%），一曲正在强化自研能力。早正在2016年，就凭仗自研LDS激光雷达和SLAM算法出海，此后逐渐“去小米化”之。同样具有自研激光雷达的能力，不只结构了激光雷达传感器手艺，还推出了自有传感器品牌“KRUISEE氪见”，并正在其产物中使用了自研的半固态激光雷达等手艺。

　　初步计较，欢创科技三年累计下来净吃亏总额超3000万元。这种“增收不增利”的窘境，取下逛扫地机械人行业白热化的价钱和间接相关。

　　然而，这种“手艺领先”并未为议价能力。招股书显示，公司三角测距激光雷达产物均价从2023年的68。6元/件，降至2024年的51。9元/件，再降至2025年的43。3元/件，三年累计跌幅达37%。特别是2025年，dTOF激光雷达均价下调至56。2元/件，线元/件。

　　权衡一家企业的成色，财政数据是最曲不雅的试金石。翻看欢创科技的招股书，呈现出一组充满矛盾的运营数据：收入持续高增加的背后，是比年吃亏的盈利现状和日益严重的资金链。

　　按照灼识征询的材料，中国做为全球智能次要市场之一，正在智能空间处理方案范畴展示出较强的成长势头。中国智能机械人空间处理方案市场规模由2020年的47亿元增加至2024年的108亿元，复合年增加率为22。8%。于2024年至2030年，预期市场规模将以22。0%的复合年增加率快速增加，到2030年达357亿元。

　　最后，公司的标的目的是电视体感摄像头。2014年，彼时快播创始人王欣以投资人身份入局，不只注资，还正在迈科龙大厦为这支草创团队供给了办公场地。然而三个月后，快事了，欢创科技霎时得到客户取资金支撑，十几名员工的工资成了难题。团队告急拿下创维订单，为其电视研发摄像头。

　　做为智能空间供应商——欢创科技正在招股书披露，按2024年智能空间处理方案收入计，公司全球排名第一；2024年扫地机械人出货量超800万台，市场份额超50%，累计出货量冲破3300万台。

　　坐正在智能机械人赛道的风口上，欢创科技试图通过二次冲击港股IPO实现“弯道超车”，缓解营业压力，冲破成长瓶颈。对于公司而言，此次二次冲港只是其成长过程中的一个节点，而非起点。（《理财周刊-财事汇》出品）。